曾被視為「中國大好友」、摩根士丹利前亞洲區主席羅奇（Stephen Roach）早前發表「香港玩完論」，港府力斥唱衰的言論，強調經濟前景光明。然而，近年股樓持續在低位徘徊，已導致港人財富蒸發近8萬億元，一旦無法走出「負財富」泥沼，不但打擊消費信心，更蠶食社會投資能力，經濟恐陷入惡性循環。

撰文：李潤茵 本刊記者

香港地遍地黃金──這句話數十年來傳遍神州大地，導致早年不少同胞不惜犯險偷渡，近年則吸引港漂專才前仆後繼。皆因在他們眼中，香港是一座金礦，只要肯「撿」，人人可成富翁，此一都市傳說恐將淪為絕響。

問港人財富從何來？大多數來自地產及金融，只是踏入龍年，本港經濟尚未復常，恒指自去年跌回1997年水平，至今還在低位徘徊﹝圖一﹞，樓價則自高位累跌25%。

新鴻基地產執行董事郭基煇曾經粗略估算，以全港140萬個私樓家庭及40萬個居屋家庭來計，即180萬個置業家庭，累積財富已蒸發約2.5萬億港元（下同）。

2.5萬億是什麼概念？以單位實呎約500為例，按現時市價足以買到34萬伙太古城、45萬伙黃埔花園，或50萬伙沙田第一城。郭基煇警告，資產貶值會形成「負財富效應」。

負財富效應

所謂「負財富效應」（Negative Wealth Effect）是經濟學理論，簡單解釋就是「當人們覺得自己變窮，便節省多些，沒心情去花錢」。

浸會大學會計、經濟及金融學系副教授麥萃才指出，香港在1998至2003年間便曾經歷「負財富效應」，因為當年負資產已經極端到被銀行call loan（催還款），「當時人們持兩層樓，真是投資用途，豈料樓價大跌，同時收入又跌，所以許多人層樓變負資產，即使虧損都要沽」。

20年後歷史會重演嗎？麥萃才認為，除非影響心情，否則實質影響有限，一來、全港六成物業已經供滿；二來、目前失業率僅2.9%，即使物業成負資產，只要維持收入，也會如常供樓及開支。

另一邊廂，金管局強調，目前按揭貸款拖欠率，仍然處於低水平（行業整體為0.08%；九成按揭為0.02%），最新負資產數量約2.5萬宗，跟最高峰2003年超過10萬宗，更不能同日而語，當年如何走出「負財富」？答案是靠自由行。

隨着社會環境變遷，今時今日「負資產宗數」都只是「技術性指標」，因為「並非等於負債」，麥萃才解釋，皆因真正掌握，起碼需要「銀行的呆壞賬」——那麼，現在究竟有沒有「call loan潮」呢？

——節錄自4月號《信報財經月刊》